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Qu’est-ce que le private equity ?

Propos préliminaires : cet article a pour objectif de présenter la notion de private equity aux non-initiés.

Les succès de sociétés telles que Blackstone, numéro 1 mondial en private equity (à ne pas confondre avec “BlackRock”), ont permis de mettre en lumière le private equity, aussi appelé “capital-investissement”.

Par définition, le private equity est l’investissement réalisé dans des entreprises non cotées en bourse. Un acteur, principalement des fonds d’investissements, entrent au capital de sociétés afin de développer celles-ci dans l’espoir de revendre leurs parts avec une forte plus-value sur le long terme. Ainsi, le private equity permet d’investir dans de grosses entreprises non cotées, mais aussi dans des PME locales et des startups.

La rentabilité du private equity, lorsqu’elle est concluante, est régulièrement représentée par la lettre “J”. Au début, les investissements sont coûteux à l’entreprise et ne portent pas encore leurs fruits, mais la courbe de rentabilité augmente rapidement dès que le plan d’investissement commence à porter ses fruits.

Bien que ce type d’investissement est caractérisé par une faible liquidité (il est difficile de vendre les actions acquises sur commande), il permet toutefois d’influencer la gestion de l’entreprise, les investisseurs acquérant un nombre suffisant de parts sociales peuvent modifier les décisions prises (contrairement aux investissements réalisés dans les sociétés cotées, car le nombre de parts acquises permet rarement d’influencer les choix de celles-ci). Également, pendant les 5 à 10 ans d’actifs immobilisés, les investisseurs peuvent jouir d’avantages fiscaux significatifs (en fonction du fonds d’investissement).

Les fonds de private equity sont généralement des fonds spécialisés ou des acteurs institutionnels tels que les banques ou les compagnies d’assurances. Les investisseurs privés peuvent également investir en private equity, ceux-ci sont généralement très fortunés, bien que la loi Macron de 2015 a tenté de généraliser ce type d’investissement en l’ouvrant à l’assurance-vie.

Il existe plusieurs types d’investissement de private equity:

Le “growth equity”, ou capital-développement, désigne l’action d’investir dans une entreprise rentable, mais ayant besoin de plus de fonds pour se développer. Les fonds d’investissement entrant au capital de ce type d’entreprise ne deviennent généralement pas majoritaires. Il s’agit d’un investissement moins risqué, mais offrant un potentiel de rendement plus faible.

Il est également possible d’entendre parler de “venture capital”, ou capital risque, désignant un type d’investissement visant des startups n’ayant pas encore prouvé qu’elles pouvaient être rentables. Ce type d’investissement est très risqué, mais permet de réaliser d’importantes plus-values s’il est concluant.

Quant à lui, le “capital retournement” désigne l’investissement réalisé dans une entreprise en difficulté ayant besoin de fonds pour se restructurer et redevenir compétitive. 

Le private equity reste une pratique risquée. S’il a été rendu possible pour Blackstone d’acheter le groupe hôtelier Hilton pour le revendre à prix fort, il en a été différent pour Toys R us. L’entreprise de jouets avait été rachetée par des fonds d’investissement pour 6,6 milliards de dollars, mais ceux-ci avaient préféré prélever leur part sur les résultats de l’entreprise au lieu d’investir dans ses infrastructures. 12 ans après son acquisition par des fonds d’investissement, Toys R us fait faillite et oblige la fermeture de centaines de magasins.

Les entreprises de private equity n’attendent pas de vendre la société achetée pour faire de l’argent, ils prélèvent un pourcentage (autour de 2%) du capital investi par leurs clients, ainsi qu’une autre part, autour de 20%, sur les gains générés.

Les entreprises détenues ou ayant été détenues par des fonds sont présentes partout dans notre quotidien : Subway, Kahoot, Heinz ou encore Dell.

Aux États-Unis, les fonds d’investissements détiennent un tiers des chambres d’urgences des hôpitaux du pays. Cette situation est inquiétante pour les patients, qui voient leur prix des soins nettement augmenter.

Enfin, si les fonds d’investissements spécialisés en private equity génèrent d’importants bénéfices, il n’est pas certain que ces gains soient reversés équitablement aux investisseurs. Le grand investisseur Warren Buffett lui-même doute de l’authenticité des informations communiquées par les géants du secteur sur leurs résultats.

Sources : 

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